债券市场将迎新一轮交易性机会 理性分析做下一步战略

债券的收益率曲线是社会经济中一切金融商品收益水平的基准，因此债券市场也是传导中央银行货币政策的重要载体，据数据分析得知未来的一个季度债券市场将有大幅度的提升机会，银行二季度资产扩张速度将明显放缓，所以大家定要先做出理性的分析做下一步的战略。

英国退欧公投在即，全球风险偏好下降，安全资产受捧。5月国内经济再度走弱，通胀略有回落，短期基本面对债市有一定支撑，6月末资金面大概率平稳度过，而信用违约风险未消，短期内利率债有一定的博弈空间。维持10年期国债利率波动区间2.8%-3.2%，10年期国开债区间3.2%-3.6%的判断。

目前过剩企业处置的工作思路为“多兼并重组，少破产清算”，虽然围绕上市平台的资产重组受到监管约束，但预计在供给侧改革的背景下，过剩行业重组仍然会呈现加速趋势。但是在行业大背景走弱的情况下，地方政府对于重组中资金的协调作用面临越来越大的限制，总体上，对于过剩产业，我们仍然建议谨慎参与，短久期、高等级。

近期东特钢和川煤集团的违约事件，可能会加速产能过剩行业债务风险的暴露。财政收入的下降和支出的上升，逐步削弱了地方政府对产能过剩行业的国有企业债务兑付支持的能力，特别是部分利润严重下滑和信用质量已严重恶化的企业。近期由于经济数据偏弱和风险偏好下降的影响，信用利差再度走低至前期低点，但面对未来几个月的兑付高峰期，信用利差再度走高的可能性加大。

转债方面，维持“磨底路漫漫”的判断，转债的配置维持三个思路：第一是深挖个股，如果对于某个转债的标的股票是看好的，那么在估值不算高的时候都可以配置。第二是做波段操作，即抓反弹的品种，重点在于考虑平价水平和流动性情况。第三个思路是比较保守的，偏债型的品种，目前偏债型的品种都有一定的正到期收益率，下行空间比较有限，但是平价很低，所以上涨也是困难的。